国美电器首季收入增长超一成 更名转型价值待重估

　　在家电零售行业整体负增长的背景下，国美电器(0493.HK，下称国美)2017年1-3月的销售收入、净利润均实现逆势增长，业绩跑赢大市。

　　最近，国美还准备更名，由“国美电器”变为“国美零售”，推动线上线下业务融合，经营范围拟由家电延伸至家居、家装领域，探索新零售模式。

　　德意志银行的研究报告认为，由于国美推出店铺改造计划，预计其2017年的利润复苏将好于预期，因此将国美2017年、2018年的盈测分别提高37%和9%，并将国美每股的目标价由1.02港元上调至1.12港元。

　　一季业绩跑赢大市

　　今年前三个月，国美电器的销售收入约173.92亿元，同比增长14.41%，其中线上电子商务自营部分的销售收入增长41.7%。线上线下交易总额(GMV)与去年同期相比增长31.03%，至274亿元，其中线上电子商务业务的GMV增长102.07%，而移动端GMV的同比增速更高达127%，移动端GMV占国美在线比例达71%。

　　国美电器今年一季度的盈利水平也有所提升，综合毛利率约为17.46%，比去年同期的17.01%增长0.45个百分点。归属母公司拥有者应占利润(净利润)为1.37亿元，比去年同期1.34亿元上升2.24%。

　　此外，国美一季度拥有现金及现金等价物136.3亿元，现金充裕。今年一季度，国美在一级市场门店有881间，二级市场门店有722间，合起来共1603间。

　　去年，国美电器完成对母公司非上市部分资产(“目标集团”)的收购、实现整体上市，从2016年4月1日起合并财务数据。值得关注的是，上述国美电器的财务数据包含了目标集团去年4月起的数据，但是不包括目标集团去年前3个月的数据。也就是说，国美电器2017年一季度飘红的“成绩单”，有一部分不可比的因素。

　　中国家电商业协会副秘书长吴咸建分析认为，今年以来家电零售市场“前低后慢，不容乐观”。受春节前置等多种因素的影响，今年1-2月份市场承受巨大压力，开局不利。3月份受家装旺季、空调旺季提前启动、消费升级以及315促销影响，有所好转，但未能抵消前2个月下滑的影响，也就是一季度普遍出现5%以上高个位数甚至两位数下滑的情况。

　　吴咸建认为，国美电器今年一季度的销售收入同比增长14.41%，表面看领跑市场，但是由于其线上电子商务自营部分销售收入保持了41.70%的高速增长，加上去年一季度国美可比门店的销售收入有所下滑，所以，初步判断国美今年一季度可比门店收入同比小幅增长，甚至不排除与市场基本面同步下滑的可能。不过，从总体来看，国美的业绩还是跑赢大市。

　　新零售模式做“家”法

　　6月12日，国美发布公告称，经股东大会决议，公司名称由“国美电器控股有限公司”正式更名为“国美零售控股有限公司”，加速推进公司既定的新零售战略的实施。

　　在5月15日的拟更名公告中，国美解释说，在消费结构升级及消费新常态的背景下，线上线下融合成为大势所趋，国美也积极探索新零售路径与模式，将线上线下的商品、会员、服务打通，实现最大范围线上线下融合，利用科技和大数据分析不同场景下的用户行为，深挖并满足用户需求，形成国美新零售生态圈。

　　未来，国美将由“电器零售商”转变为以“家”为主导的方案服务商和提供商，借助供应链、新场景、后服务的强大支撑，不断升级新零售战略。因此，国美要更名为“国美零售控股有限公司”，来拥抱新零售时代。

　　吴咸建认为，国美更名和商业模式转变，与苏宁改名为“苏宁易购”一样，都是“去电器化“，短期对国美业绩影响不大，需要一段时间才会体现出效果。不过，与苏宁的泛零售相比，国美转型后将相对聚焦于以家为主的零售业务，包括家电、家居、家装设计。

　　事实上，国美线上业务早已从家电、电子产品，扩大至食品酒水、母婴玩具、医疗保健、服饰鞋帽、运动户外、住宅家具、家装建材、装修、家居日用等领域。今年以来，“国美Plus”APP已在国美门店逐步推广普及，为线上多元化的商品资源延伸到线下，做好了初步准备。

　　国美将打通线上线下商品、会员、服务，为用户开启全天候24小时购物场景，最大范围实现线上线下的融合，门店也向“产品+娱乐休闲”的场景体验式卖场转变。