中免拟于港股上市，乘势扩张免税业务网络

　　原标题：中免拟于港股上市，乘势扩张免税业务网络

　　6 月 29 日发布公告称，6 月 25 日，中国中免正式向港交所递交招股说明书，拟于港交所挂牌上市，由中金和瑞银担任联席保荐人。

　　路透社 6 月 28 日消息，有知情人士称，中国中免拟赴港第二上市的募资金额预计至多达 70 亿美元。若成功上市后，中国中免有望超过快手，成为港股年内最大 IPO。

　　招股书信息显示，中国中免称，本次上市所募集的资金将用于拓展海外渠道，巩固国内渠道、促进产业链延伸、提升效率等。

　　一方面，中免计划抓住粤港澳大湾区发展机遇，扩大中国香港地区、澳门地区的市内免税网络，同时寻找在大型交通枢纽及市中心等地区，尤其在受中国游客欢迎的亚洲热门旅游目的地开设免税店。

　　在国内渠道上，中免计划投资主要机场以及其他陆路边境、火车站、跨境汽车站及港口的口岸免税店，并选择性收购旅游零售运营商，同时进一步投入海南的离岛免税业务。

　　上市筹资有助于加速中国中免的免税网络扩张。

　　中国中免成立于 1984 年，为全球最大的旅游零售运营商，为境内外旅客提供免税和有税商品销售服务，旗下门店覆盖全免税销售渠道，包括口岸店、离岛店、市内店、邮轮店、机上店和外轮供应店。2009 年，中国中免于上海证券交易所挂牌上市。

　　截至 2021 年 6 月 15 日，中国中免经营 194 间店铺，包括在中国 29 个省、直辖市和自治区经营的 188 间店铺，以及在香港、澳门和柬埔寨经营的 6 家境外免税店。

　　招股书显示，2018 年至 2020 年，中国中免分别实现营收 346.20 亿元、480.10 亿元、525.97 亿元；净利润分别为 38.67 亿元、54.71 亿元、71.10 亿元。过去三年中，中国中免的整体毛利率分别为 52.0%、51.1% 及 38.9%，2019 年至 2020 年毛利率下降，主要由于销售成本增加，包括所付关税、消费税及其他相关税项增加。

　　2018 年和 2019 年，中国中免的免税商品销售额分别占到营收总额的 96.8% 和 97.6%，其中香化商品、时尚品及配饰份额最大。2020 年免税商品销售额占比为 62.2%，有税商品比例上升达 37.8%。

　　中国中免公告资料显示，2020 年 12 月 31 日，中国中免商誉的账面价值为人民币 8.22 亿元，主要原因是 2018 年收购日上免税行（上海）有限公司。截至 2020 年底，中国中免流动资产合计 309.71 亿元，非流动资产合计 109.48 亿元，资产总计 419.19 亿元；负债合计 157.41 亿元。

　　截至今年一季度，中国中免最大股东为中国旅游集团，持股比例 53.3%，香港中央结算公司占股 9.56%，中国证券金融公司占股 2.99%。

　　值得注意的是，中国中免目前掌握了海南离岛免税销售的核心渠道。中国中免在海南省拥有三亚海棠湾免税店、海口美兰机场免税店、海口日月广场免税店、琼海博鳌免税店 4 家离岛免税店以及在三亚增设的 2 家市内免税体验店，并计划投入 128 亿元建设海口国际免税城。

　　中国中免财报显示，2020 年，公司实现营业收入 525.97 亿元，同比增长 8.20%；实现营业利润 96.94 亿元，同比增长 31.79%；实现归属于上市公司股东的净利润 61.40 亿元，同比增长 32.57%；主营业务毛利率为 40.22%。

　　2020 年中国中免的业绩主要由于海南三亚免税业务的布局，使得疫情期间的财报表现逆势增长。

　　2020 年，三亚市内免税店营收同比增长 103.70%，归属于母公司所有者的净利润同比增长 108.87%；海免公司营收入同比增长 230.48%，归属于母公司所有者的净利润同比增长 168.77%。2020 年，三亚国际免税城的收入为 213.54 亿元，销售规模于中国国内购物中心排行第一名。

　　2021 年一季度财报显示，中国中免实现营业收入 181.34 亿元，较去年同期增长 127.48%，主要是本期离岛免税业务大幅增长，同时受新冠肺炎疫情影响去年同期基数较低所致；同时由于应付机场租金减少，销售费用同比降低 47.47%；实现归属于上市公司股东的净利润 28.49 亿元，较去年同期增加 28.71 亿元。

　　2020 年 7 月 1 日，海南离岛免税购物新政策实施，放宽免税限额和免税商品种类，刺激离岛免税消费。官方数据显示，自 2020 年 6 月 1 日至 2021 年 5 月 31 日，海南自由贸易港建设总体方案发布一周年以来，全岛免税店共销售免税品 455 亿元，同比增长 236%；免税购买人数 877 万人次，同比增长 144%。

　　疫情改变了国际免税业务的格局。

　　彭博社报道，韩国的新罗酒店公司（有 的新罗免税店）去年亏损 2.53 亿美元，营收为 3.2 万亿韩元。根据彭博分析师估计，瑞士经营免税店的旅游零售巨头 Dufry AG 可能损失超过 17 亿美元。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，按照零售销售额计算，中国中免的全球排名在过去 10 年不断提升，从 2010 年排名的第 19 名提升到 2015 年第 12 名、并于 2019 年进一步升至第四，及于 2020 年位列全球第一。2020 年，中国中免占全球旅游零售行业市场份额的 22.6%。

　　不过与此同时，更多免税业务相关企业正在布局海南市场。比如王府井集团预计今年会开出一家海南的岛内免税店；LVMH 集团旗下 品旅游零售商 DFS 与深圳市国有免税商品公司合作，将在海口开设免税店。总部位于巴黎的 Lagardère Travel Retail 今年 1 月表示，已与三亚的一家免税店建立合作伙伴关系。随后 Dufry 就宣布与海口市中心的一家商店建立合作伙伴关系。

　　Dufry 亚洲首席运营官佩德罗·卡斯特罗 （Pedro Castro） 表示，中国在未来许多年里，「在新客户方面提供了巨大的潜力」。