北极光创投郑炜：分享投后管理的艺术、框架与准则(7)

这个在投后的治理内里是基础的，不什么可以做的。因为这是基础，不这些器材你根本不举措知道这个企业在做什么，董事会基本上没有会接头太Detail的器材。我听说有一家公司，是洪泰，照样哪家公司，他们曾经有一家想法，他们治理的可能几百家公司内里建了一套大数据的平台，来网络他们的财务数据和指标，这里留若干钱，业绩是若干。换句话说，半实时状态拿到这个事，而没有是离线的那种。

第二部分，在这之上我以为会叠加一些定向的增值服务。

包括人才、人力、法务、财务、员工福利，包括税务，还有一些高科技的，包括企业的允许，包括对于企业发展未来的资本性的应用，包括融资和钱，这些定向性的器材。

第三部分，最上面的一层就是投后治理。

全部的这些机构要为基金的业绩和LP回报负责。我们某一些投后治理的基础架构和定向服务，提高了这个企业的生活率和回报，我们要渐渐的确立起跟他们更精密的接洽，以确保在下一次迭代的时辰我们第一个成为他们的天使。你会发现，在本日这个行业下面，我们做天使越来越难了。因为资源的渗透率 的高，大家都是天使。

漫天撒网是一种玩法，有的人大概喜欢，我个人没有是稀奇喜欢，我照样倾向于在我认识的领域内里去做一个Family出来，基于投后的默契这种器材。我甚至乐意创投一个项目，我占30%或者25%也许OK。若是说我给人人接盘，说我们已经3亿美金了，你给我站个台，我没有会干这个事。任何进展未来成为真正的实现空想的投资人，都没有会做这个事情。投后治理可以帮助你做这一点，在二次孵化更高概率的创业孕育过程内里，可以先拔头筹，抢到先机。

讲到投后治理的终极目标，我简单的讲一下市值治理的答题，其他的答题都已经讲完了。我们终极的目标是这样，比如一个企业从天使的时辰我们进去，这个企业经过发展，A、B、C轮末了并购或者上市，一般我们来讲上市IPO这个流程，比如正在上市。在这之后，其实我们可以做差几件事情。第一件事情就是我们可以选择卖自己的股票，也可以选择没有卖。

这个内里就有一个很大的答题，其着实全部的基金内里，这一块不人管，不人敢负这个责任。已经退出的这些企业，它的股票在什么结骨眼上卖掉？我猜是不人管，CFO也没有会思量这件事。这内里有一个很大的缺口，或者是投后治理的一件事可以办。若是你的基金治理周期非常短，比如三年或者是五年，上了今后赶紧退，那个不必想。

现在人民币的容忍度，我上次听他们讲是8+3照样若干，就是人民币的容忍度比原来高了。而且机构的钱，虽然人民币的LP非常矫情，事非常多，比美元矫情多了，可是究竟有年限放在这里。若是在中国的LP市场渐渐成熟的情况下，是没有是我们真的可以把投后治理这件事情跟市值治理对应一下？

举一个最简单的例子，这个公司在上市的时辰20亿美金，我们做完了今后人人算一算内里还有3个点的股份，卖照样没有卖？这个时辰我们就要想，若是我们有力量去参与这个公司未来的并购或者说未来的成少，业绩的增加，包括行使自己的一些系统的器材去提高他的市值。我说的没有是二级市场的市值治理，那个是做市，那是另外一种玩法。我讲的是真正通过营业的并购，以上市公司为母体，或者以现有的退出机制为母体，提高这个公司的业绩，从而达到更高的市值。这样一个选择现在不人去做这个事情，若是真把它做起来，其实是一件非常有意义的事情。换句话说，投资的终极目标没有就是退出吗？若是你能在退出的时辰又让他挣更多的钱，其实把创投和市值治理，把投后治理和市值治理联合起来，这将是一件非常有意义的事情。

末了简单讲两个案例。