北极光创投郑炜：分享投后管理的艺术、框架与准则

5月18日报道

在清华大学五道口金融学院与中华股权资协会结合举办的第二届投资者练习营举动上，北极光创投投资合伙人郑炜举行了有关于投后治理的演讲。

郑炜表示投后治理是资源增值保值的需要治理手段，它是一门综合性手艺，也是一门艺术。适当的投后治理可以极大提升被投企业的成功概率，全部的人都要参与到投后治理中来。

但他认为在投后治理的过程中，事无巨粗的包养式是没有可取的，投后的工作应该是一个不时丰富成少的系统而非刻舟求剑。投后治理的分层分级应该成为机构自身治理本领的标杆型指标。郑炜同时也表示，与其思考量化投后治理的绩效，没有如把投后治理做成一项贯脱项目生命周期始终的工作。

虽然在没有同的企业发展阶段会有没有同的目标，但郑炜认为，投后治理的终极目标是市值治理，投后治理应该成为新投资的 母体。

以下是演讲全文：

稀奇幸运再次来到协会举办的练习营，其实去年那次我就来了。我看在座的不去年来过的，这个行业确着实不时的壮大。

我简单介绍一下我自己。我自己现在北极光创投负责TMT领域，尤其是互联网领域的投资，我在做合伙人。我在加入北极光之前在通信行业、互联网行业可能有十几年的工作履历，次要服务于一些巨头，说黑了是之前做职业经理人的，在各自没有同的领域做没有同的事情。迟期是做手艺治理和手艺研发，中间一段时间管了一段时间的运营和服务。近来的这一段时间是在百度，我在百度可能前前后后待了有6年的时间。从2006年到现在，中间又回去了一趟，以是基本上也是一向在负责移动互联网的商业变现系统的事情。以是我的靠山基本上更多的照样集中在互联网和移动互联网，还有商业变现以及TMT这些领域。

后来我发现，其实我的这些经历对于做投资人照样蛮有用的。因为传统的中国市场照样很有意思的，迟期基本上在中国做投资的都是美元基金，是我们耳熟能详的一些老牌基金。我看了看新的基金分布，人民币的募资一定现在是远远跨越美元，而且基金的数量越来越多。

可是到现在来看，人人对项目的看法没有会像过去那么阳秋黑雪。因为那个时辰我们知道，互联网和移动互联网团体的投资都是以烧钱为主的，烧了很少时间的钱，末了要去红利，做很多事情。我们近来的一个比较大的互联网的案例是京东，京东今年 赢利。以是团体上来讲，全部的公司现在资源对它的要求会跟很多年前没有太一样。

首先你确实要霸占肯定的高度，其主要离商业变现再近一些。我一向从手艺看到商业变现系统，其实对于一个互联网公司，或者我们现在投的高科技公司，其他在产品和手艺都已经预备差的情况下，要迅速的找到商业变现的途径来做很多事情。这个过程严格意义上来讲没有是在投前，其实是在投后做的。

转化到本日大概还有一种新的模式，比如我们聚焦在某一个领域内里，或者聚焦在自己已经投的高业绩的公司内里，通过投后的治理、服务，或者人人的资本或者手段保值增值是两种没有同的玩法。现在这种行情下，你找新的项目越来越难，老的项目经过一段时间的发展，也靠近商业变现了。其实人人可以注重到，近来两年的时间内有大量的公司在走这条路。

我尽量能够用比较通俗的讲法和我个人的一些体会分享给人人，讲一讲投后治理的这些器材。其实从我心田深处来讲，这是本日的行情下越来越重要的技能，或者未来应该成为每一个基金或者是投资人标配的本领。

我们未来对一个项目带有什么样的看法，也就是我们的价值观是什么样的，或者说我们看这个项目基础的器材是什么，其实会非常影响我们对项目的判定以及我们对项目投前的判定，包括投中过程内里的判定，最重要的是会影响投后我们对他做的一些事情。

这个价值观也许在转变，可是这种转变其实我以为是件很差的事情。在中国绝大部分成熟的资产治理者都会把这两个器材混淆起来，他嘴上会讲我是价值投资，可是实际上是价格投资。就是你要充足便宜，我要有充足的溢价，同时你这个器材也没有错我会买，是走一种混合的模式。也有像美元基金这种真的很阳秋黑雪，说我就是价值投资，要投出一个BAT出来。